“我们知道在过去的五年里，整个中国私募投资市场规模在不断的攀升，加税也在不断的上升，背后反射出来的意义是有很多企业已经提前在找股权投资私募者，因为这会给他上市带来很大的便利，这个东西不是单纯的数据。”中科招商创业投资管理公司副总裁杨冶在“中小企业转型与财务创新论坛分论坛二（焦作站）”上说道。

2012年4月7日, 由中国总会计师协会民营分会、中央财经大学会计学院、天和经济研究所、河南省焦作市财政局等共同主办的“金贝行动”--中小企业财务管理创新论坛在河南省焦作市举办,论坛围绕着“焦作市中小企业发展机遇与挑战”和“企业上市融资与财务规范”两个主题，探讨了中小企业在经济转型进程中遇到的问题，为中小企业在融资、上市、并购、风险管理等方面搭建平台，提供新的模式和方法。会议了邀请国家发改委，国家税务总局的财税、财务专家、学者、焦作财税部门领导及优秀企业的CFO等出席本次论坛。以下为中科招商创业投资管理公司副总裁杨冶发表的主题演讲：

以下为演讲实录：   

杨冶：大家好，我是中国最大的产业私募基金管理公司，中科招商基金管理公司，我的投资性质是股投。我针对的对象是在未来三到五年内有上市意愿的企业，你们说到很多投资方式，一种是银行的债权投资，还有一种是产业战略的联盟投资，这是大家经常见到的方式，还有是股权私募投资基金，就是我们这家公司。这些方式大家自己选择，彼此根据企业的实际发展阶段，债权大家都知道不仅需要硬资产抵押，而且还要看企业历史上的经营状况。银行大家都知道，它只干锦上添花的事情。第二种是跟我相关的，但是它跟我的区别在哪儿呢，它对企业的管控、参与、干预跟你平起平坐，甚至未来几年有潜在的翻身意识，因为他觉得你企业小，它投资大，我就不断的投资，投资到最后他成大股东了。因为我来基金公司之前在福布斯大的产业集团做过十多年，知道他们的企图。所以首先要理清三大投资的风险。

我偏好高风险。银行是什么，银行只做锦上添花的事情，雪中送炭的事情没有。它要你的净资产，它要低风险。我考核的重点主要是未来的，当然你过去的经历也会作为参考。银行基本上看过去的，不看以后。如果一个中小企业发展的非常好，我可以在考虑历史业绩上轻一点，重点考虑你的未来，所以这是几种区别，大家根据自身的情况选择。我有时候去做PE和VC的投资经常说，你的股份和出资额一分钱没有变化，你将来赚的钱还是你的钱，我赚的钱是我的钱，我没有剥削你的钱，我把自己的钱交给你管。还有我丢钱不管事，如果把我的钱丢到一个不管事的鞋里了，我对企业的综合考量是非常注重的。企业方方面面，我观察这个企业家团队的诚信，你企业乱没有关系，我可以等，因为我不计较你急着上市，我可以把钱放到你那里五年，你财务乱我不计较，但是你必须规范，这个就取决于团队和领导人的诚信，他有没有这个诚信做这件事情，这个是我考量很重要的一点。我有我的要求，我丢钱不干事要签对等协议。这是我讲的PE、VC与银行、信托和产业、战略投资的差异。

我们知道在过去的五年里，整个中国私募投资市场规模在不断的攀升，加税也在不断的上升，背后反射出来的意义是有很多企业已经提前在找股权投资私募者，因为这会给他上市带来很大的便利，这个东西不是单纯的数据。如果你们没有在做这样的行为，其实市场上已经压资了。这是第二张表，这个IPO数字在不断的上升，募集资本也在攀升，因为有很多中部、西部包括东部的企业，它不想上市，它说我自己玩儿的很舒服为什么要上市，可以，因为大家的观念不同。但是很快他会发现熬不住了，因为很多事情自己干，你这个企业是非常不透明的企业，没有人对你有兴趣，你只能靠很传统的老关系，亲戚朋友高利贷，包括既有的关系这些狭窄的路搞融资，这样就起不来。其实没有一个企业不缺钱的，这一点很多企业家都承认，你说联想缺不缺钱，它也缺钱。所以如果不把一个企业放到公众面前就不会有群众对它投资。这张数据的背后反映企业家的观念在不断的转变，不想搞融资，不想搞上市可以，你看看这是中国过去的十年数字，反映的信息也是这样的。现在全民PE，但是你要找什么样的PE机构，应该交好朋友，要高攀不要低就，找不好的私募企业对你没有好处。所以我这里写的是钱袋子和钱袋子不一样，企业身价与估值不一样。如果你今年的净利润是两千万，我给你股值八倍，那就是几个亿的股值了，这说明市面上有合格的机构认可了你的企业，净资产比方说只有五千万，但是我给你股值两个亿，这是市场对你的认可，这是什么机构对你的认可，是中国最具品牌的机构对你的认可，然后你会第二次股值了，然后第二轮私募的时候可以用很好的股权融到更多的资金。小的私募机构不一样，小的私募机构没有任何增值能力，大的私募机构可以把全程上市的问题解决大半，它有非常丰富的金融资源关系，政治关系，社会资源的关系，银监会的关系。所以这就是钱和钱不一样。

刚才王总讲的很到位，我们经常跑上市企业合作伙伴的时候，人家都说你除了给我钱还能给我什么，这句话非常的对。中科招商投了三百多家企业，去年投了111家企业，丢出去112亿资本，我们旗下有将近一百支管控的基金，背后涉及的LP有3000多家，这些就给你丰富的上下游资源嫁接提供了便利，这是很实际的。然后中科招商能够发展到红旗插遍全国，和全国各省的政治资源关系，社会关系非常的好。

我把银行融资和战略性的企业股权融资的情况讲的差不多了，最后看一下为什么我可以比较自豪的介绍我所服务的这家中科招商。它对外投资能力今年可以超过300亿人民币，去年投了111个项目，投了112亿。它是中国最早的一家被中国批准的私募公司。我们去年一年上市了11家企业，今年短短一季度以后过户了四五家企业。这都是历史上已投的案例，已经上市的企业，数字非常的多，不一一列举了。

人家说中科招商你们有这样的实力，你们对企业的挑选是不是要求很高，没有，我们最小的单不笔资金是三百万，最大的单笔投资了20亿，不是说资金的大小，而是你有价值我们就投。比如单笔投资20亿，我们前后花了一个月就把钱丢进去了。我们投的很多企业，全国很多知名的企业都是我们牵头的。为什么中科招商比较强，我们比较善于分析并且承接别人否决的项目，这是一家基金公司对企业的服务和增值能力，我们比较喜欢也主动的去做反面案例，这体现了你的专业力量和资质。

我讲的基本上就是这些了，大家有问题可以现场直接提问，没有问题可以回头提问。

提问：中小企业出现哪些财务问题就会让你不愿意投？

杨冶：如果你出现税务的问题，我们的钱有一部分作用就是给你解决补税的，但如果领导人，或者企业高管有很大重大的违反犯纪的问题我们是基金公司是比较讨厌的，因为我们是丢钱不管事的，如果有些机构钱进来了，我继续按自己以前的玩法玩，我还是这个企业的国王，这种企业我们能够感觉到，所以企业现在越来越要求诚信。有些企业我们调查以后，找不到实质性的大漏洞，但是会有一种感觉，这个企业好像总是在哪个地方等着我们，这种诡异的感觉我们会有，所以最后合作就终止了。我们是按照一个成长的思路，企业家的思路去考察一个企业，不是单纯的观察硬资产，融资担保，因为拿到地你爱怎么玩儿到时候东西都是我们的，所以我们会全程的考察一些东西，企业家的心胸也很重要。

现在中小企业大家比较喜欢往创新上走，一个企业家心胸如果还没有开阔到足够，他不懂得财散人聚，不懂得和别人分享我会放弃的。传统的企业，像搞房地产的，你在股权上可以稍微吝啬一点我无所谓，因为你跑了不会对企业有影响，但是创新性的企业，技术型的企业就不行。你刚才问的问题是企业有哪些财务问题我们不干的，如果企业有税务方面的问题我觉得你在三年内报告至少没有问题，申报期三年内有问题我可以给你解决，我的钱一部分就是办这个事的，我的钱还有用于破产等等的。

(责任编辑：洛熙)