面对当前银行间市场资金面出现了收紧的新变化，央行及时在公开市场“注水”驰援，本周资金净投放的格局已然形成。

　　公开市场重返净投放格局

　　21日，央行仅开展了90亿元正回购和100亿元央票。其中，正回购操作量不仅较上周四缩量近八成，也创下了近两个半月的新低，但利率均继续维稳于2.9089%。在此背景下，昨日资金面虽继续紧张，但资金价格涨幅已有所收窄。

　　据交易员介绍，当天共有到期资金1300亿元，减去190亿元的小幅回笼，央行单日实现“注水”1110亿元。由于本周到期资金为1580亿元，而央行昨日回笼资金仅为190亿元，即便周四央行会继续发行央票和实施正回购，本周资金净投放的格局已然形成。

　　此前，在外汇占款连续五个月激增的大背景下，央行曾连续数周于公开市场开展资金净回笼操作，并于不久前重启了3月期央票发行。就在上周，公开市场到期资金规模创下今年以来单周最大到期量，而央行亦相应提升了公开市场回笼力度，最终实现净回笼350亿元。

　　资金面紧张将阶段性延续

　　昨日央票和正回购量缩价平，主要原因有二。一方面，招标前日，3月央票二级市场上中债收益率达2.94%，已与一级市场发行利率开始形成“倒挂”，这或多或少将令一级市场发行受到一定影响。

　　更为重要的原因是，在资金面趋紧的大背景下，央行有意“放水”，以舒缓目前因财政存款上缴而带来的资金面压力。

　　由于央行回笼力度减弱，昨日资金价格的涨幅已大为收敛。数据显示，昨日隔夜回购加权平均利率上涨了38个基点，至3.42%；而7天回购利率仅上涨了6个基点，至4.44%。

　　可以看到，受财税缴款冲击的持续影响，加上央票重启，自上周四开始，银行间流动性就出现了收紧迹象。记者翻阅资料发现，虽同为财政存款上缴月，但今年5月份的资金面显然更加脆弱。从历史数据来看，2008年至2012年的各年5月份，财政存款新增规模在3000亿至4000亿元上下，而市场预计今年5月份上缴规模至少在3000亿元附近，但今年资金面却显得更为紧张。

　　究其原因，一些市场人士称，由于央行连续的净回笼，导致目前银行的超储率较低。据国内某大型券商预测，目前银行的超储率已从原先的2%左右下降至4月末的1.6%附近，因此，预计随着月末来临，面对财政存款缴款延续，资金面紧张将阶段性延续。